管院財(cái)金系張晏誠、曾俊凱老師研究 獲登《The Journal of Finance》

由本校財(cái)務(wù)金融學(xué)系張晏誠、曾俊凱兩位副教授、蕭珮婕博士生及斯德哥爾摩經(jīng)濟(jì)學(xué)院Alexander Ljungqivst教授的學(xué)術(shù)論文Testing Disagreement Models日前被財(cái)務(wù)金融學(xué)界的頂級(jí)期刊《金融雜誌》（The Journal of Finance）接受刊登，為本校自1999年以來首次有文章被該期刊所接受。

資產(chǎn)定價(jià)作為財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心領(lǐng)域，提出符合實(shí)務(wù)上所觀察到資產(chǎn)價(jià)格行為的模型為此領(lǐng)域的一大挑戰(zhàn)。以投資人意見分歧（investor disagreement）為基礎(chǔ)的理論模型可以有效地解釋實(shí)務(wù)上觀察到的投資人過度交易、資產(chǎn)泡沫化、股價(jià)崩跌等現(xiàn)象，均為學(xué)界、業(yè)界、政策制定的核心議題。雖然投資人意見分歧模型在理論上非常有吸引力，然而在學(xué)術(shù)界中尚未有研究者能夠提供系統(tǒng)性的因果證據(jù)。

研究團(tuán)隊(duì)創(chuàng)新地利用美國證交會(huì)於90年代起規(guī)定上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表必須上網(wǎng)公告的政策，利用該規(guī)定來進(jìn)行一個(gè)自然實(shí)驗(yàn)（natural experiment）。研究發(fā)現(xiàn)此政策導(dǎo)致投資人意見分歧降低，進(jìn)一步減少股價(jià)泡沫的程度及崩跌的風(fēng)險(xiǎn)。他們更發(fā)現(xiàn)投資人意見分歧對(duì)於股價(jià)崩跌所造成的效果，集中在有賣空限制的股票，與理論模型預(yù)測(cè)相符。此研究在單一的研究設(shè)定下，同時(shí)提供意見分歧模型的所有核心預(yù)測(cè)的因果證據(jù)研究，因此這首篇論文受到財(cái)務(wù)金融領(lǐng)域頂尖期刊《金融雜誌》（The Journal of Finance）的青睞。

這個(gè)研究的發(fā)想始於本校財(cái)金系所承辦的2017年的FMA Asia Pacific Conference，該會(huì)議讓張晏誠和曾俊凱老師與時(shí)任紐約大學(xué)的Ljungqvist教授交流研究想法，形成研究團(tuán)隊(duì)。爾後數(shù)年，該研究團(tuán)隊(duì)不分晝夜於美國、歐洲、臺(tái)灣進(jìn)行線上和實(shí)體的交流。張晏誠和曾俊凱副教授非常感謝管理學(xué)院、財(cái)務(wù)金融學(xué)系、本校計(jì)量理論與應(yīng)用研究中心、教育部高等教育深耕計(jì)畫、和科技部的支持，得以讓研究團(tuán)隊(duì)成員出席國際會(huì)議發(fā)表研究成果，持續(xù)邀請(qǐng)Ljungqvist教授來臺(tái)。兩位老師也非常開心能夠和臺(tái)灣還有世界財(cái)務(wù)金融學(xué)術(shù)界分享最新的研究成果。

研究成果全文：Testing Disagreement Models
https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3489666
本文章已於2021年7月20日獲《金融雜誌》（The Journal of Finance）接受刊登